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歐銀決議前瞻:聚焦德拉基告別秀,或為12月降息鋪路!歐元區經濟唱衰,委員意見分歧

文/ 拾斤| 2019/10/24 9:44:02
摘要: 10月24日北京時間晚間19:45歐洲央行將公布利率決議,同時20:30行長德拉基將召開任期內的最后一次新聞發布會。市場預計歐洲央行行長德拉基在任期內的最后一次利率決議上不會宣布任何新措施。相反,他將捍衛9月份宣布的刺激方案的需要,并敦促在財政政策中發揮更大的作用。歐洲央行有可能會重點解釋的更詳細細節,包括可能的規則修改,以允許進一步購買德國債券。
匯金網 訊: 周四(10月24日)北京時間晚間19:45歐洲央行將公布利率決議,同時20:30行長德拉基將召開任期內的最后一次新聞發布會。此次決議歐洲央行可能會對貨幣政策調整輕描淡寫,上一次會議實施的一系列寬松措施可能會抑制這次會議的預期。歐洲央行有可能會重點解釋的更詳細細節,包括可能的規則修改,以允許進一步購買德國債券。
歐銀決議前瞻:聚焦德拉基告別秀,或為12月降息鋪路!歐元區經濟唱衰,委員意見分歧

歐洲央行或將不會再降息


市場預計歐洲央行行長德拉基在任期內的最后一次利率決議上不會宣布任何新措施。相反,他將捍衛9月份宣布的刺激方案的需要,并敦促在財政政策中發揮更大的作用。

歐洲央行在9月份推出一系列刺激措施(包括降息和決定重啟資產購買以提振經濟),預計本周會議不會宣布重大消息。但鑒于歐洲央行內部對新一輪資產購買存在嚴重分歧,預測會議將很熱鬧。

歐元區官員稱,歐洲央行行長德拉基在9月份推行的降息和量化寬松足以讓歐元區度過經濟放緩,除非因為貿易摩擦升溫或無協議脫歐帶來沖擊。他們補充說,一些國家央行行長強烈反對這些措施,降低了很快就采取更多行動的可能性。

歐洲央行管理委員會的情緒暗示,在德拉基強推刺激政策引發核心同事前所未有的公開反對之后,決策者們希望恢復和諧。

奧地利央行行長Robert Holzmann和荷蘭央行行長Klaas Knot等鷹派人士重申了他們的擔憂,甚至一貫支持刺激政策的意大利央行行長Ignazio Visco也表示不想再降息。

利率概率顯示,歐洲央行在本次會議上加息的可能性為26%,按兵不動的可能性為74%。
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“超級馬里奧”告別秀


對于2012年曾誓言“竭盡全力”護衛歐元,從而挽救了歐元區的歐洲央行行長德拉基來說,今日可能是至為感性的一天。晚間20:30,德拉基將召開作為歐洲央行行長任期內的最后一次新聞發布會。

鑒于歐洲央行9月才公布廣泛的寬松舉措,因此預料晚間會議不會再有什么重大政策決定。反之,會議內容可能主要是揮別德拉基--擔任歐洲央行行長八年的德拉基即將在10月31日卸任。

縱然曾面對德國和其他保守歐元區國家的激烈反對,被冠上“超級馬里奧”稱號的德拉基已恢復外界對歐洲央行對抗危機能力的信心,且引導歐元區通過量化寬松(QE)的未知水域。

不過德拉基可能感到些許失望:因為通脹率仍遠低于歐洲央行“低于但接近2%”的目標,意味著他成為首位在任內從未升息的歐洲央行行長。而在其任內實施的空前大規模刺激舉措使得繼任者已無多少彈藥來抗擊另一次危機。

德拉基可能利用其任內最后一次政策會議,敦促各國政府更有效地運用財政政策,來提振經濟增長和通脹。他也可能得盡力平撫歐洲央行內對重啟QE的歧見--但顯然消除歧見得等下任歐洲央行行長拉加德來完成。
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歐洲央行行長德拉基或已鎖定未來三年的貨幣政策


通過對經濟學家的調查顯示,德拉基已鎖定了未來三年的貨幣政策,同時將幾項棘手的任務留給了下一任歐洲央行行長

多數受訪者表示,歐洲央行要到2022年末才會加息,而資產購買將在此之前的約三個月結束。繼9月份推出大規模貨幣刺激政策之后,所有人都預測歐洲央行官員將在10月24日的會議上維持政策不變。

與此同時,前IMF主席拉加德將于月底德拉基離任后執掌歐洲央行,預計她將重新調整資產購買規則,并調整關于利率將保持低位直至通脹率穩定在央行目標水平的承諾。她還可能嘗試并說服政府加強財政刺激。

歐洲央行候任行長拉加德此前發言稱,由于英國脫歐的原因,每個人都將受到不利影響,貿易摩擦毫無疑問將對全球經濟構成重大影響。歐洲議會確認拉加德自11月1日起擔任歐洲央行行長。

摩根資產管理EMEA地區首席市場策略師Karen Ward表示,“我們在迫切期待央行向各國政府傳達推進支出的信息--‘通力合作’,我們都知道歐洲央行的工具包已經相當有限了。”

經濟學家們預計,在此前累積了2.6萬億歐元債券之后,歐洲央行還有約3200億歐元(3560億美元)的購買空間。根據最簡單的計算,假設每月購買量為200億歐元,并且合格資產總體穩定,這意味著決策者將在2021年初用盡額度。
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委員們對是否應該恢復量化寬松存在分歧


自上次會議以來公布的經濟數據出人意料地下滑。然而,衡量刺激措施的效果需要一些時間。9月份的會議記錄顯示,委員們對恢復量化寬松政策存在分歧。

預計提出指導將重申立場,政策利率將保持“在目前或更低的水平”,直到“看到了通脹前景強勁收斂到一個足夠接近水平,但低于2%在其投影,這樣收斂一直反映在潛在的通貨膨脹動力”。

此外,它將肯定資產購買計劃將“只要有必要”就會繼續。它將“在開始提高歐洲央行關鍵利率之前不久結束”。正如會議紀要所指出的,“所有成員國一致認為,進一步放松貨幣政策立場是必要的,以支持回歸到與管理委員會通脹目標持續趨同的狀態”。

但是,“對擬議的一攬子政策的個別組成部分表示了一些保留意見,雖然普遍認為全面的一攬子政策是合理的,但成員們對具體組成部分的評估是不同的。”與此同時,關于分層系統甚至是對前向制導的改變也進行了激烈的討論。

德拉基將在問答環節中收到有關這個分裂委員會的問題。與此同時,對即將上任的拉加德總統來說,這將是一個艱難的處境。

荷蘭銀行預計歐洲央行12月進一步調降存款利率10基點,并且宣布加快3月份時宣布的凈資產購買的步伐。如果德拉基進一步放鴿,那可能會為年內進一步降息奠定基調。但此次會議預計不會對匯價產生較大影響。
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德國經濟進一步衰退,歐元區2020年GDP料增速放緩


標普全球評級預測,歐元區今年GDP增長1.2%,隨后在不確定性升溫的情況下,2020年將進一步放緩至1.1%。預計2021年GDP將恢復趨勢增長水平的1.3%,2022年增長1.4%。

首席經濟學家Sylvain Broyer表示,“在此增速較低的背景下,我們預計歐洲央行將于2019年12月進一步下調存款利率10個基點,在2022年之前都將無法加息” 。

德國聯邦經濟和能源部日前發布經濟預測報告,將今年德國國內生產總值(GDP)增速預期維持在0.5%不變,但將明年經濟增速從此前預測的1.5%下調至1.0%。這意味著今明兩年德國經濟增速均將遠低于去年的1.8%。

此前,國際貨幣基金組織(IMF)發布最新一期《世界經濟展望報告》,下調今明兩年世界經濟增速,其中把德國經濟明年增速由1.7%下調至1.2%。全球經濟增幅收窄且增長信心不足對歐元區經濟體造成了負面影響,而全球貿易環境急劇惡化及制造業活動低迷是全球經濟同步放緩的兩大主因。

而德國央行在月度報告中也表示,德國第三季度經濟可能已經萎縮。作為歐洲經濟的火車頭,德國經濟的不斷走壞可能會強化市場對于全球經濟放緩的憂慮,可能會令歐元承壓。
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機構觀點


瑞銀:預計歐洲央行不會發表更多貨幣政策相關的消息,至少在不久的將來不會這樣做。

澳新銀行:歐銀決議不會有太多振奮人心的事;
① 澳新銀行認為,在上月的寬松政策出臺后,預計今晚的歐洲央行利率決議不會有太多振奮人心的事;
② 不歐洲央行上月已將存款利率下調至-0.5%,準備采取分級準備金以降低金融參與者成本,并重新推出每月200億歐元的量化寬松政策;不過澳新銀行表示,很顯然歐洲央行正在挑戰貨幣政策有效性的極限。

荷蘭銀行:12月份歐洲央行將再次調降存款利率10基點;
① 荷蘭銀行高級經濟學家Kounis與Schuiling表示,鑒于歐央行上個月剛宣布了一攬子寬松措施,本月會議上料不會有進一步行動;但是現實情況仍然顯現出對額外刺激措施的強烈需要,市場可以特別注意觀察歐央行對近期疲軟的經濟數據會否有明確表態,此類表態可能成為12月會議政策調整的基調;
② 通脹在未來幾個季度內料將保持疲軟而非上升。經濟增長的周期性放緩意味著成本壓力導致利潤壓縮。但隨著勞動力市場的寬松,成本壓力會有所緩解;
③ 與此同時,數字化進程給通脹帶來結構性下行壓力,通脹預期也有隨之下降;我們預計歐洲央行12月進一步調降存款利率10基點,并且宣布加快3月份時宣布的凈資產購買的步伐。

道明證券:歐洲央行料只說不練,匯市受影響將有限;
① 道明證券分析師認為,歐洲央行政策會議上,最后一次主持會議的現任行長德拉基將一如既往釋放鴿派措辭,強調當前與未來歐元區經濟所面臨的各種風險;然而,歐洲央行卻非常可能維持現有寬松政策配置不變,把更多操作空間留給新行長拉加德;
② 因此,歐銀會議本身對歐元匯價走勢的直接影響將不及預期;反而,英國脫歐事態的進一步發展,才會是歐元走勢的更直接推動力;這意味著,在之后一段時間,歐元仍會繼續淪為英鎊的影子貨幣。

野村證券:歐洲央行10月決議整體基調料偏平衡;
① 野村證券發表了對歐洲央行10月利率決議的預期,在9月宣布了一攬子寬松刺激措施后,預計歐洲央行行長德拉基在在任的最后一次新聞發布會上不會發表任何重大政策聲明;
② 投資者們需關注歐洲央行對歐元區經濟增長前景及衰退前景風險的置評,預計該央行認為經濟衰退的風險低企,但料強調經濟增長放緩的情況將比預期更加持久,整體措辭基調料顯得平衡,并確認風險偏下行。

荷蘭國際銀行:歐洲央行本周會議料維持經濟評估不變;
① 本周四歐洲央行將召開貨幣政策會議,也是德拉基擔任歐洲央行行長的最后一次會議。預計會議將確認經濟評估,從9月以來的宏觀數據以及歐洲央行官員最近的講話來看,幾乎沒有理由改變宏觀評估;
② 歐洲央行可能確認經濟放緩時間長于預期的觀點,制造業蕭條沒有觸底反彈的跡象,且有向整體經濟蔓延的初步跡象。此外,歐洲央行料重申9月份的協議,淡化內部分歧;
③ 德拉基可能強調,歐洲央行過去幾年的超常規措施確實對經濟和通脹產生顯著影響,從而證明9月份一攬子計劃的合理性。在其他措施上,本次會議料不會有暗示,因為上次會議以來經濟狀況沒有發生重大變化。

歐元匯價再陷窄幅盤整,維持策略性看漲


歐元兌美元陷入窄幅盤整,面對英國脫歐前景再度變得錯綜復雜的局面,以及即將上演的歐洲央行行長德拉基的“謝幕秀”,投資者對行情方向判斷再度陷入迷茫,之前的上行動能似乎已經耗盡。

近期以來,歐元在匯市持續扮演了英鎊的影子貨幣的角色,因英國能否順利脫歐,也事關歐元區自身的經濟穩定性前景。之前,在脫歐協議前景不斷被看高的背景下,歐元匯價也因而隨著英鎊節節走高。

但本周以來局勢卻出現反轉,尤其是周二在脫歐時間表遭否決后,英國首相約翰遜撤回了此前已經達成的協議,令未來一周時間內的脫歐進程前景再度變得迷茫。

并且,市場也在靜待周四歐洲央行的政策會議。這將是現任行長德拉基任內主持的最后一次會議,其可能圍繞下一步寬松前景透露的憧憬,以及會留給繼任者什么“遺產”,都分外值得關注。在此之前,匯市投資者更多地選擇了按兵不動,靜聽其變。
歐銀決議前瞻:聚焦德拉基告別秀,或為12月降息鋪路!歐元區經濟唱衰,委員意見分歧(歐元兌美元日線圖)

三菱東京日聯銀行討論了歐元兌美元前景,維持策略性看漲立場,預計短線交投區間將上移至1.0950-1.1250,歐元兌美元持續溫和上行,漲至8月底以來最高水平,并站上10月1日低點1.0879,下個關鍵阻力位位于200日移動均線1.1212。

截止北京時間09:30,歐元兌美元報1.1135,日內微漲0.04%。
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